华泰证券:58同城——一直在努力 也一直在原地踏步

2019-06-14 来源:网络整理|

核心提示:导语:不满足于一时的成功,随时准备将自己手中的关键资源作为筹码,向行业高附加值及其它行业发展,才是创造价值、创造市值增长的王道。 2015年,58同城(NYSE:WUBA)开启本地生活服务领域的“买买

导语:不满足于一时的成功,随时准备将自己手中的关键资源作为筹码,向行业高附加值及其它行业发展,才是创造价值、创造市值增长的王道。

2015年,58同城(NYSE:WUBA)开启本地生活服务领域的“买买买”模式,先后兼并安居客和赶集网一统江湖。然而产业整合至今效果如何?市值不说谎,停滞在90亿美元附近。

只做“加法”的58同城,一直在努力,也一直在原地踏步

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同样是在2015年,本地生活服务平台另一玩家美团网,兼并了死对头大众点评。迥异的是,4年之后,美团市值从彼时100亿美元飙升到今天400亿美元(3075亿港元),跻身全球互联网公司市值Top30(如下图所示)。

只做“加法”的58同城,一直在努力,也一直在原地踏步

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发端于同一领域的两家互联网公司,是如何走出如此背离的轨迹的?

我们认为,即使吃掉对手也不是终局。有时候明明没犯什么大错,但还是“输了”,这是战略差异决定的。

01乘数(杠杆)效应不同

【1】58同城扎在低附加值泥沼里“买买买”

58同城起家于PC时代的分类信息网站,致力于解决同城信息不对称,提供真实免费的信息,包括租房买房、蓝领找工作、本地生活服务等,盈利模式是向本地商家收取会员费及广告费(竞价排名费)。

只做“加法”的58同城,一直在努力,也一直在原地踏步

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当年聘请杨幂当代言人,打出的广告词“这是一个神奇的网站”,曾风靡一时。

后来神奇的网站风光上市,随即开启外延并购+内生孵化之路。我们来看看它这一过程中都做了啥:

只做“加法”的58同城,一直在努力,也一直在原地踏步

(58同城上市之后的业务扩张,点击可看大图)

以上,看起来58同城这些年一直很努力,不放弃任何与主营相关的领域,似乎也没做错什么。

然而,电影《后会无期》中那句经典台词——“小孩子才分对错,成年人只看利弊”——自有它的道理:

已到中年的58同城,近几年业务延伸方向都是紧紧围绕房产租售、二手车信息、家政、搬家拉货、招聘、黄页信息等本地生活服务圈,甚至每一个超细分的领域都有它,业务非常广谱……

58同城主要盈利模式就是收取商户广告费,因此信息越广,收取广告费的项目也就越多,就像是简单的做加法。但这种做低频业务的模式毕竟只是“加法”,无法显现出并购应有的“乘数效应”。

正因此,手握5亿用户流量的58同城,收入无法指数级增长,市值自然上不去。于此同时,复杂的信息覆盖,还导致接二连三的负面风波(一如曾曝出的诈骗事件等)出现。

【2】美团的高附加值爬坡

再来看同样是以本地生活服务起家的美团,这个2010年成立的专注于吃喝玩乐的团购网站:

2013年美团推出线上酒店预订服务,同年外卖业务也上线;

2014年美团推出旅游预订服务,全年交易额突破460亿元,市场份额占比超过60%;

2015年估值达100亿美元,同年与大众点评(核心是用户高度参与的社区,包括各种深度评论、本地商家信息、评级、照片和推荐意见)合并,合并后估值达170亿美元;

并购大众点评之后,美团发力更高频次的餐饮外卖业务(占营收比59%,行业市场份额第一),还扩张到出行(网约车和共享单车)、生鲜等非餐饮外卖服务(占比17%)。