中联重科:1个月耗资近13亿回购股票 释放何种信号?

2019-06-14 来源:网络整理|

核心提示:中联重科(000157,诊股)(000157.SZ)近期的高密度大额回购颇为引市场关注。 2019年5月14日,公司发布回购方案,称拟通过集中竞价的方式回购不低于截至2019年3月31日公司总股本的

中联重科(000157,诊股)(000157.SZ)近期的高密度大额回购颇为引市场关注。

2019年5月14日,公司发布回购方案,称拟通过集中竞价的方式回购不低于截至2019年3月31日公司总股本的2.5%,不超过截至2019年3月31日公司总股本的5%。回购股份将全部用于员工持股计划。

过了不到1个月,中联重科在6月12日再次发布公告称,截至6月11日,公司已累计回购2.41亿股,占总股本的3.09%,累计耗资约12.74亿,最高成交价为5.46元/股,最低成交价为5.07元/股。

另一个现象是,截至到回购预案发布的前一天,公司全年股价已累计上涨超过33%。

股价较多上涨后选择大额回购,中联重科的目的是什么?释放出哪些值得关注的信号?

回顾历史:业绩呈现周期性波动

中联重科主营为工程机械、农业机械设备的研发、生产和销售。其中,工程机械具体包括混凝土机械、起重机械、土石方施工机械以及桩工机械等。农业机械则涵盖了耕作机械、收获机械以及烘干机械等。

根据2018年报披露的数据,混凝土机械和起重机械是公司最主要的收入来源,当年合计贡献了近80%的营收。

中联重科:1个月耗资近13亿回购股票,释放何种信号?

中联重科于2000年在深交所上市,2010年登陆港交所,实现A+H两地上市。

回溯中联重科最近十年以来的业绩表现,可以看到较为明显的周期性。2009-2011年为高成长期,三年的营收增速分别达到了53.24%、55.05%以及43.89%。

2012年是转折点,虽然当年的营收仍在增长,但增速骤降至3.77%。随后的四年(2013-2016)间,营收开始持续负增长,金额也从2012年的480.71亿下降到了2016年200.23亿,降幅接近60%。

值得一提的是,在这一轮周期中,归母净利润比营收提早一年见到高点,即2011年达到80.66亿后一路下行,直到2016年亏损9.34亿。

中联重科:1个月耗资近13亿回购股票,释放何种信号?

计提资产减值、剥离非核心业务

然而,在业绩增速下滑的同时,中联重科账上的应收账款、存货金额不仅没有减少,反而有着较为明显的上升,这就积累了较大的资产减值风险。

比如2016年时,应收账款、存货余额为301.16亿、127.70亿,分别是2012年营收高点时的1.59倍和1.09倍。

中联重科:1个月耗资近13亿回购股票,释放何种信号?

翻查2016年年报可以发现,在按照账龄分析法计提坏账准备的应收账款期末余额中,扣除坏账准备后,账龄在2年以上的应收账款金额超过了30亿。

中联重科:1个月耗资近13亿回购股票,释放何种信号?

或许正是基于这个原因,在这之后不久的2017年8月31日,中联重科发布关于计提资产减值准备的公告,计划在2017年上半年合计计提减值准备87.51亿,其中应收账款计提坏账准备58.77亿,存货计提跌价准备17.87亿。

到了2017年底,中联重科账上的应收账款、存货金额分别减少到了216.31亿和88.86亿。而且,从2017年开始至2019年一季度,两者的增长速度也出现了明显放缓。

中联重科:1个月耗资近13亿回购股票,释放何种信号?

不过需要注意的是,相比同行企业三一重工(600031,诊股)、徐工机械(000425,诊股)来说,中联重科截至2018年底的应收账款周转率、存货周转率仍然偏低,未来或许仍需密切关注能否持续改善。