与时间赛跑:东吴证券65亿配股背后的券商净资本压力

2019-06-14 来源:网络整理|

核心提示:备受行业与投资者关注的东吴证券(601555,诊股)65亿配股即将迎来一个重要时刻。 公告显示,6月17日,东吴证券将召开2019年第一次临时股东大会,对此次配股公开发行的议案、发行方式、配售比例、

备受行业与投资者关注的东吴证券(601555,诊股)65亿配股即将迎来一个重要时刻。

公告显示,6月17日,东吴证券将召开2019年第一次临时股东大会,对此次配股公开发行的议案、发行方式、配售比例、配售对象、募集资金的用途、发行时间等问题进行投票。

1个月前,2019年5月14日,东吴证券公布了2019年度配股预案,拟募集不超过65亿元,用于增加公司资本金,补充营运资金。

这并不是东吴证券第一次谋求配股融资。

早在2017年8月,公司就曾发布过配股预案,同样是募集65亿元。2018年1月,监管部门对公司配股申请予以受理。但同年8月底,东吴证券以市场环境已发生较大变化,撤回了配股相关申请文件,终止了公司的配股事宜。

东吴证券在终止了上一轮的配股之后,本次重启配股的目的和具体情况又如何呢?

亟需提升净资本:拟配股募资65亿元

根据此前公告的配股预案,本次发行拟采用向原股东配售股份的方式进行。募集资金总额预计为不超过人民币65亿元,在扣除发行费用后拟全部用于增加公司资本金,补充营运资金。具体的资金使用情况如下:

与时间赛跑:东吴证券65亿配股背后的券商净资本压力

截至2019年4月末,东吴证券本次可配售股份数量总计不超过8.99亿股,按每10股配售不超过3股的比例向全体股东(不包括公司回购专用账户)配售。但最终配股比例和配股数量由公司在发行前根据市场情况和股本情况与保荐机构(主承销商)协商确定。

根据同期公告的相关配股募集资金使用可行性分析报告:随着证券行业竞争的加剧及集中度的不断提升,整个行业已进入优胜劣汰的加速洗牌期,资本实力已成为制约公司发展的因素之一。目前,东吴证券亟需通过再融资进一步提升净资本实力,扩大公司业务规模,优化公司业务结构。

从募集资金的使用用途来看,东吴证券拟将其中50亿元投入到资本中介业务和投资与交易业务中,而该部分业务规模的大小又与其净资本实力直接挂钩。

从更长期的数据以及行业背景上来观察,对于东吴证券乃至更多中小券商来说,通过再融资来增加净资本似乎已经迫在眉睫。

雪糕效应:次级债存续期缩减,净资本承压

根据年报数据,截止2018年末,东吴证券的净资本已连续两年出现下降。

与时间赛跑:东吴证券65亿配股背后的券商净资本压力

数据显示,2013-2016年公司净资本持续增长,但2017年东吴证券的净资本出现了近几年的首次微降,随后的2018年下降趋势仍在延续。截止2018年末,东吴证券的净资本为179.63亿元,较上年同期减少了10.41亿元,同比下降了5.48%。

是什么导致了东吴证券净资本的缩减? 亏损可能会是导致券商净资本减少的原因,但东吴证券并不属于这种情况。

从2015年到2018年,尽管东吴证券的净利润逐年下降,但并没有出现亏损。2016年至2018年,三年累计归母净利润总额26.44亿。

与时间赛跑:东吴证券65亿配股背后的券商净资本压力

净资本的压力很大程度上来源于前几年实施的监管新规。

2016年10月,修改后的《证券公司风险控制指标管理办法》正式施行,净资本成为衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的一个综合性监管指标,也成为了券商监管体系的核心。

简单来说,券商的净资本是证券公司净资产中流动性较高、可快速变现的部分,也就是证券公司可随时用于变现以满足支付需要的资金数额。

《证券公司风险控制指标管理办法》显示,证券公司的净资本将由核心净资本和附属净资本构成。其中,留存收益和股权融资可以计入核心净资本,而债券融资中仅有次级债可以计入附属资本来补充净资本。