小券商再入寒冬!以往低迷期如何度过?这次又该如何突围?

2018-09-20 来源:网络整理|

核心提示:近日,某小型券商内部人士向《国际金融报》记者透露,“近期我所在的公司内部有点人心惶惶,因为传言有新股东要介入,目前并不知道新股东是谁,但可以预见的是,

近日,某小型券商内部人士向《国际金融报》记者透露,“近期我所在的公司内部有点人心惶惶,因为传言有新股东要介入,目前并不知道新股东是谁,但可以预见的是,行业面临新的洗牌。”

最近让小型券商“不安宁”的信息不少。比如,世纪证券91.65%的股权近期被受让;华鑫证券近期也在转让摩根士丹利华鑫证券2%的股份。除此之外,降薪、裁员等消息也在各券商之间流传。

小券商再入寒冬!以往低迷期如何度过?这次又该如何突围?

9月17日,两市成交量创两年半新低,上证指数跌1.11%。券商业绩月报显示,32家A股上市券商8月共实现营收93.31亿元,环比下降48.57%;实现净利润18.07亿元,环比下滑73.89%。其中,八成券商净利下滑超50%,太平洋证券、东北证券等9家券商8月净利润亏损

券商行业整体似乎进入了困难时期,可这次周期性低迷状态到底该如何突围?

《国际金融报》记者梳理以往身处低谷时期的证券行业发展路径发现,历史上几次股市低迷时期,券商面临的寒冬都大同小异,后期突围都经历过注资、寻求股份转让、并购、寻找新东家、出让公司副业牌照等。

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股权变革

第一次股权变化:2005年中央汇金强势注资为券商解围

时间回溯到2005年,当时国内证券行业经历了黎明前的黑暗。

2005年5月,因经营不善,东方证券托管了北方证券经纪业务及所属证券营业部;同年5月,亚洲证券的证券业务许可被取消,并由华泰证券托管;同年8月,武汉证券因严重违规经营被广发证券正式托管,而甘肃证券因严重违规经营被海通证券正式托管。

在2004年央行已经向各类券商提供了150亿元再贷款的背景下,2005年,国家被迫启动了拯救证券行业的行动。

2005年6月,中央汇金投资有限公司决定对银河证券注资

同年8月30日,中央汇金公司向申银万国注资25亿元,并提供15亿元流动性支持。注资后,申银万国注册资本金增至67亿元,中央汇金公司持股比例为37.3%,成为第一大股东。

2005年9月,中央汇金公司采用市场化方式对国泰君安进行股权增资,并提供流动性借款。国泰君安向中央汇金公司定向发行10亿股股份,发行价每股定价1元。增资后,中央汇金公司成为国泰君安的第二大股东。

同年9月21日,由中信证券和中国建银投资有限责任公司(简称“中国建投”)发起设立的中信建投证券创立,是对国务院批准的华夏证券重组方案的落实。原华夏证券的全部证券业务及相关资产被中信建投证券受让。

2005年9月28日,中国建投通过竞拍购买原南方证券的相关证券类资产,并以此为基础设立一家全新证券公司——中国建银投资证券有限责任公司(“中投证券”前身),南方证券退出历史舞台

第二次股权变化:救助结束,证券行业迎来结构性变化

2005年底,中央汇金公司动用65亿元注资国泰君安证券、申银万国证券,中央汇金公司和中国建投还分别对其他7家券商进行了注资。当时,救助的期限是3年。

到2008年,国内证券行业基本脱离危险区,加之行情走暖,证券业持续走稳。到了2009年,至少25家券商股权发生了变动,在“一参一控”政策的整改下,整个证券业发生了结构性变化。

2009年,创业板的开闸和IPO市场扩容带给券商前所未有的发展机遇;但此后,又经历了IPO的暂停,以及再次开闸的历程,这也使得近年来券商投行业务收入有了激增到锐减再到增长的一个过程。经过几年的历练,券商投行的排名座次变化巨大。

第三次股权变化:2013年-2014年,证券业掀起并购重组浪潮

2012年10月,证监会公布修改后的《外资参股证券公司设立规则》,,将外资参股券商比例由不超过1/3提升至49%。

2013年,证券行业并购整合大潮开启。当时,方正证券合并民族证券、国泰君安收编上海证券、中纺投资重组安信证券、申银万国证券吸收合并宏源证券,使得行业龙头效应显现。

知名对冲基金经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示,这一次并购重组浪潮之后,证券行业的股权结构相对稳定,逐步从“强周期行业”向“弱周期行业”过渡。而两融业务的拓展,让券商排名被打乱。市场容量在扩大,证券行业在周期性弱势面前抵抗力有所增强。

“从当前局势看,虽然股市表现不佳,券商行业进入了又一个寒冬,然而,头部券商的抗风险能力相对较强,而中小券商抗风险能力依然较弱。不过,相比过去的几次‘寒冬’,这一次行业发展显得更平缓。”韩玮表示。

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“双千亿”影响最大

近日,《国际金融报》记者在采访券商时发现,有不少券商均提及监管层拟执行的“双千亿”政策。他们直言不讳地说,该政策对券商尤其是小券商的影响巨大

“最近券商股权变动频繁,可能主要是受‘双千亿’政策影响。虽然该政策还没有正式落地,但征求意见稿出来之后,对民营券商影响还是挺大的。”一家小券商的内部人士向记者表示。

今年3月底,证监会发布的《证券公司股权管理规定》(征求意见稿)明确要求,证券公司的控股股东应当符合两个重要条件:

一是净资产不低于人民币 1000 亿元;

二是主业具备持续盈利能力,最近 5 年原则上连续盈利,最近 3 年主营业务收入累计不低于人民币 1000 亿元。

因此被称为“双千亿”政策。

某中型券商高管在接受《国际金融报》记者采访时曾表示:“如果此政策正式出台,同时实行新老划断,可能导致牌照减少,毕竟很多中小券商都不符合要求。”

在征求意见稿发布后近半年来,其影响逐渐凸显,合资券商正在极力探索新出路,小型券商转让牌照消息频出

多位业内专业人士对记者表示,尽管之后监管层又发布了多项新政策,但是“双千亿”对行业的影响最大,且这种影响还在持续并发挥越来越大的作用。

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中小券商路在何方

中泰证券首席经济学家李迅雷在一次论坛活动中提及,未来资本市场不可能有那么多的券商同时是有饭吃的,肯定会有相当一批券商被淘汰出局,还有一批中小券商走专业分工的道路。